对于再次登上《福布斯》杂志封面这件事，马云应该不太高兴。

　　马云 2000 年 6 月登上《福布斯》国际版封面是这家电商巨头早年的一个里程碑式的宣传材料。15 年后，《福布斯》的一期封面标题是《阿里巴巴和他的四万大盗》。

　　马云先后两次成为《福布斯》杂志封面人物

　　因为假货争议，阿里巴巴在 2015 年与奢侈品集团开云(Kering，Gucci等品牌的母公司)有了一场国际诉讼。报道中，当马云被问到这件事时，“他几乎从沙发上一跃而起。马云说：‘我宁可输掉这场官司，损失钱，也要赢得我们的尊严和尊重……Gucci 或任何其他品牌的手袋怎么能卖到这么贵?这很荒谬。我知道品牌公司不高兴，但我也说这是你的经营模式。你必须反思你自己的经营模式。’”

　　很多用户可能确实不觉得Gucci 值那个钱。但当作为全球市值第二大的电商，阿里巴巴在谈及假货问题的时候，指责原品卖得贵，无疑是一种让人意外的态度。

　　这一年，马云也驳斥过海外投资者对阿里巴巴模式想当然的看法：

　　“狭义的电子商务仅仅是今天阿里巴巴集团战略的一部分，我们追求的是打造一个开放、透明、协同的商业基础设施平台。……换句话说，简单地把今天市场上从事电子商务的企业当作阿里巴巴的对手，是把苹果和苹果树相比，是对双方都不合适的。”

　　考虑到这封《致股东信》是在公司股价跌到历史低位的 9 月发布的，还算是件挺有勇气的事——2015 年的阿里巴巴不管是面对消费者、投资方、监管、竞争对手还是自己，处境都要比想象中更艰难一些。

　　2014 年完成史上最大 IPO 这件事，可能也给阿里带来了一些“成名的想象”。它看起来已经像是一个有全球影响力的互联网公司了，但依旧面目模糊，外加很多不确定性：独断的管理风格、过分美好的业绩、假货的原罪、下行的中国经济……

　　我们希望从五个方面来说明，这家公司可能不像想象中、或者我们看到的那样顺遂。

　　财富价值：市值缩水了，但还有蚂蚁金服的 400 多亿美元

　　阿里巴巴目前依然是中国最富有的公司之一，市值接近 1800 亿元。根据其 2015 年 10 月底发布的最新一季财报，目前整个阿里集团拥有的现金及等价物储备超过 1000 亿元，比传统的“现金流大户”百度还要高。

　　优异的财报数据背后，往往有一些合理的技术手段，比如将控股的阿里影业、阿里健康的相应增值部分计入集团利润。而当 2015 年第二季度公司营收增速下降到历史最低位时，华尔街投资者也毫不留情地给出了相应的惩罚。

　　与阿里巴巴相关，还有一块不能忽视的巨额资产是蚂蚁金服。2015 年，这家从支付宝成长起来的互联网金融集团完成了第一轮公开融资，当时彭博社对其给出的估值就已经超过 400 亿美元。

　　2016 年初，蚂蚁金服也对外确认，公司正在进行第二轮融资，规模将不低于第一轮的 100 亿元。这很可能将使蚂蚁金服超越 Uber，成为全球身价最高的非上市公司。

　　根据马云在两大集团中的持股比例，彭博社“亿万富豪指数”目前将其列为了全球第 22 位最富有的人。他的个人身价在 275 亿美元，在中国仅低于王健林的 307 亿美元。

　　彭博亿万富豪指数列出的中国前十大富豪

　　2015 年全年，阿里巴巴至少完成了 47 项对外投资，其中最大的几笔包括 45 亿美元现金收购优酷土豆、与苏宁的 283 亿元相互投资、以及年底以 12.5 亿美元参与投资饿了么。

　　BNP Paribas 的分析师报告说，2016 年阿里在对外投资上可能还要再花掉 380 亿美元。而不管是花钱购回、持股上市、还是套现退出，这些投资，未来都有可能转化成阿里巴巴自身财富的一部分。

　　行业影响力，电商依然是重点

　　2015 年的“双 11”，在销售额突破 800 亿后，马云照例与媒体见面，并发表了简短的讲话。他说，“双 11”早已不是天猫一家的游戏，而是一个更大规模的社会实验：

　　“双 11”当下创造的交易量规模，将会在 10 年后成为每一个平常日子里、中国全社会的消费水平;天猫只是在测试，在商家、客服、支付、技术、物流等各个环节，是否都已经为这样的规模做好了准备。

　　2015 年在水立方举办的天猫“双 11”晚会

　　这倒是类似全盛时期的沃尔玛类似的野心：以一个品牌或是平台的力量，就足以对整个国家的社会消费水平产生影响。

　　但沃尔玛的影响力不仅限于美国市场。它对高性价比商品的追求，最终将全球的原材料和商品资源都统筹了起来;而目前的阿里巴巴，虽然喊出了“要帮助全球一千万中小商户”做生意的口号，它的主业依然在中国市场。

　　在国际化这件事上，目前阿里巴巴能做的，还是帮助中国人买到更多的外国商品。

　　从 2014 年起，天猫开始扶持一个全新的跨境电商团队“天猫国际”，并将几乎所有一线国际品牌的资源倾注于此，要远好于京东、亚马逊等传统竞争对手，以及小红书、洋码头等创业公司。

　　但在 2015 年“双 11”的前 9 个小时里，这个团队只完成了 10 亿元的销售额。考虑到先期的广告、资源的投入，以及预售商品在当日凌晨付款的规则，这个成绩不算好。

　　中国市场对于阿里有多重要，从这几年那些被开发出来的需求上也可以看出来。

　　比如连接线下服务的平台。在投资饿了么的时候，阿里似乎就已经承认，他们在“O2O”这一块的布局还是有些慢了。快的打车在 2015 年初被滴滴合并、持股的美团在与大众点评合并后接受了腾讯的投资、口碑网在方向上的摇摆不定……这些对阿里都不是好消息。

　　不妨将广义上的物流行业，也纳入 O2O 的范畴内一起考虑。目前，阿里的“菜鸟网络”正在将平台化运营的思路复制到物流行业，为各类大小快递公司提供服务。但从今年“双 11”的表现来看，相对于京东、亚马逊建立起的高效率自营物流来说，菜鸟的模式似乎暂时还没法完全解决“最后三公里”的困境。

　　"双 11"期间，天猫使用了来自苏宁的物流运力作为补充

　　好在在音乐、视频、体育直播、媒体信息等领域，阿里不会被物流的问题拖后腿。根据 CEO 张勇近期披露的集团年度战略，规模更大、毛利率相对也更高的虚拟商品和服务领域，将成为 2016 年阿里巴巴的渗透重点。

　　控制力：被腾讯抢走的3 个大生意，以及共同看好的3 个项目

　　在讨论阿里的财富价值时，我们已经考虑到了公司2015 年完成的47 项对外投资。但不管是数量还是风头上，腾讯似乎都是 015 年的胜者——这一年，腾讯总共完成了70 项投资，并且在3 个最大的并购案中出现。

　　阿里当然也有风光的时候，比如将苏宁拉入自家战线，或是45 亿美元现金收购优酷土豆。这与其2014 年的投资思路差别不大：以战略投资为主，希望被投的公司能够尽快与自己的电商主业产生协同效应。

　　阿里的投资，很多都围绕着电商、支付、物流这些已经打好了基础的领域开展。相比之下，腾讯则是在社交、游戏的主业之外，尝试渗透那些之前不太擅长的领域，比如电商、医疗，以及从社交延伸出来的本地生活服务、O2O 业务。

　　那些几年前就被这两家看上、并且花了点钱来投资的初创项目中，有好几个都成了 2015 年中国互联网行业的经典并购案例。离得最近的一个，就是 2016 年初宣布合并的美丽说、蘑菇街。

　　滴滴与快的、美团与大众点评、58 同城与赶集，这些在 2015 年最终选择合并的公司背后，都有阿里和腾讯之前的长期投资支持。但在合并后，这些新项目的追加投资，几乎都来自于腾讯;滴滴的强势，更加独立的美团，也进一步削弱了阿里在这些“新巨头”中的影响力。

　　在《华尔街日报》列出的“十亿美元俱乐部”亚洲区公司中，滴滴出行、美团-大众点评(China Internet Plus)都在列

　　不妨再来看看在对方的地盘上，腾讯和阿里都做了什么事：

　　在腾讯擅长的社交领域，阿里这一年改为扶持企业社交软件“钉钉”;媒体领域，完成了对 SMG、《南华早报》等多家传统媒体的布局;在游戏领域，他们早年在美国市场看上的Ouya 最终倒闭，但却在2016 年将“UC 九游”改了个名字，叫“阿里游戏”。

　　在阿里擅长的电商领域，腾讯不仅加深了与京东在营销领域的合作，还对从淘宝成长起来的美丽说+蘑菇街追加了投资;在想象力更大的移动支付上，目前微信支付的影响力也已经逐渐接近了支付宝。

　　在两家的计划中，文化娱乐和线下服务都是会在未来拿到更多钱的业务。双方共同投资华谊兄弟、微鲸电视、Lyft，以及先后投资的饿了么，也都是出于这样的目的。

　　未来战略：用蚂蚁金服再造一个阿里巴巴

　　在互联网金融这一领域，蚂蚁金服没有太像样的竞争对手。

　　微信支付在线下影响力已经基本可以与支付宝处于同一水平。但不管是